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柏堡龙首次覆盖报告:“快时尚”时代下的服装“设计大师”
F88富发宝 / 2015-12-29

次覆盖,“增持”评级,目标价 100.64元。考虑到公司未来募投项 目的进展以及业务多元化的布局,我们预测公司2015-2017年的收入分别为6.06、7.57、9.84亿,净利润分别为1.176、1.55、2.14亿,对应EPS 分别为1.11、1.48、2.04元。结合PE/PS 两种估值方法,我们给予公司目标价为100.64元,对应2016年68倍PE。

A 股唯一第三方服装设计公司,标的稀缺。公司是A 股唯一一家、也是业内最具规模的第三方服装设计公司之一,平台化属性明显,在A 股具有稀缺性。2014年实现营业收入5.5亿元,净利润1.07亿元, 服装设计主业毛利率接近90%,未来有望成为服装设计龙头企业。

“快时尚”品牌崛起催生第三方服装设计行业快速发展。1)ZARA、H&M 等国际“快时尚”巨头的成功吸引着更多企业涉足“快时尚” 领域,在2015年第3季度最受关注服饰品牌TOP50排行榜中,“快时尚”品牌独揽前10。2)“快时尚”品牌注重“多款式,时尚性”。目前ZARA 每年可开发4万种新款服装,大量新款的推出,增加了对前端设计环节的需求,应运而生的服装设计企业增长空间巨大。

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